Voici le compte rendu automatique, généré par de l’IA (signe des temps) d’une réunion interne, consacrée à la situation économique et géopolitique mondiale et notre positionnement sur les marchés :
Performance du Portefeuille
- Performance depuis début d’année : environ +3% à ce jour, après avoir atteint +6-7% fin janvier, puis redescendu à +1,2% avant de remonter de 2,3% ce jour.
- La principale pénalisation provient de la remontée du dollar, qui affecte négativement les positions en mines d’or et les stratégies basées sur la baisse du dollar.
Risques et Scénarios de Marché
- Pire scénario possible : un retour durable de l’inflation, qui rendrait impossibles les injections monétaires traditionnelles utilisées depuis 70 ans pour résoudre les crises.
- Dette américaine : situation critique qui limite la capacité des États-Unis à intervenir.
- Conflit en Iran : le risque principal est qu’un conflit prolongé provoque une hausse durable des prix du pétrole et un retour de l’inflation.
- Prix du pétrole : passé au-dessus de 100$ récemment (pas à 120$ comme craint initialement).
- Taux d’intérêt longs américains : en hausse, signalant des anticipations d’inflation plus forte.
Situation de Marché et Opportunités
- Positions short record : les positions baissières sur le S&P 500 ont atteint leur plus haut niveau historique (plus de 70 milliards), dépassant même les niveaux de 2008 et 2020.
- Signal contrariant : ce niveau extrême de pessimisme est généralement un signal d’achat, car au moindre retournement ces positions devront se déboucler brutalement.
- S&P 500 : à seulement 4% de son plus haut historique malgré le pessimisme ambiant.
- Importance des meilleures journées : rater les 10 meilleures journées de hausse sur 10 ans fait perdre 50% de la performance totale, et ces journées arrivent typiquement en période baissière.
- Marché survendu : de nombreux indicateurs techniques montrent que le marché est très survendu.
Contexte Macroéconomique Contradictoire
- Sans le conflit iranien : les fondamentaux pointaient clairement vers une baisse des taux d’intérêt, de l’inflation et du dollar.
- Avec le conflit : les marchés partent dans la direction inverse – hausse des taux, remontée du dollar (+4-5% face à l’euro après avoir perdu 15% depuis janvier 2024).
- Recommandation actuelle : « urgent de ne rien faire » tant que la situation géopolitique reste volatile.
- Scénario central : retour aux fondamentaux macroéconomiques une fois la situation en Iran résolue.
Analyse Géopolitique – Iran et Moyen-Orient
- Détroit d’Ormuz : officiellement bloqué, mais la situation réelle est plus nuancée.
- Capacité militaire iranienne : leur marine a été détruite, quelques mines posées mais pas infranchissable selon les sources américaines.
- Rôle de l’assurance Lloyd’s : le vrai blocage vient de Lloyd’s qui a augmenté puis supprimé l’assurance pour les bateaux traversant le détroit.
- Contre-mesure américaine : plan de 20 milliards de dollars pour remplacer l’assurance Lloyd’s, ce qui constitue une prise de contrôle du commerce maritime mondial.
- Objectif de Trump : éliminer le terrorisme, faire les accords d’Abraham, « inonder le monde de pétrole » pour faire baisser les prix.
- Soutien régional historique : quasi-totalité des pays autour de l’Iran soutiennent l’opération américaine, y compris des pays culturellement opposés à Israël.
- Île pétrolière stratégique : 90% du pétrole iranien part de cette infrastructure.
Stratégie Chinoise et Sanctions
- Isolation de la Chine : objectif central de Trump via les opérations en Iran, Amérique du Sud et Groenland.
- Pétrole iranien : la Chine achète 90% du pétrole iranien à prix réduit grâce aux sanctions, lui donnant un avantage compétitif.
- Pétrole chinois représente 13% des importations chinoises, suffisant pour mettre la Chine en situation difficile.
- Discussions pétrole US-Chine : Bloomberg rapporte que la Chine a ouvert des discussions pour acheter du pétrole américain.
- Terres rares : la Chine a montré sa volonté de bloquer le monde en interdisant l’exportation de terres rares
- Dépendance pétrolière : contrairement aux autres ressources, la Chine n’a pas de pétrole, vulnérabilité exploitée par Trump
Relations États-Unis – Russie
- Poutine neutre sur l’Iran : n’a pas soutenu son allié historique, pas d’armement ni de soutien diplomatique.
- Réunions Trump-Poutine : se sont très bien passées, Poutine impressionné par les capacités militaires américaines en Iran.
- Projet de paix : discussions sur un retour de la Russie au dollar et un grand plan commercial de 12 trillions de dollars.
- Logique stratégique : tant qu’il y a des sanctions, la Russie vend son pétrole au rabais à la Chine, donnant un avantage à cette dernière.
Opérations en Amérique du Sud
- Nouveau front anti-cartels : l’armée américaine mène des opérations militaires contre les cartels sur les territoires de pays d’Amérique du Sud.
- America Shield : coalition avec 17 présidents de pays d’Amérique du Sud (le Brésil n’en fait pas partie).
- Puissance des cartels : organisations souvent plus fortes que les États, intégrées dans les machines d’État.
- Influence vénézuélienne : révélations sur les machines de vote Dominion fabriquées au Venezuela et leur rôle dans la falsification électorale.
- Ampleur des opérations : interventions avec hélicoptères, chars, dizaines de morts à chaque opération.
Tensions États-Unis – Royaume-Uni
- Fâcherie avec Londres : Trump très mécontent de Keir Starmer.
- Participation refusée puis acceptée : le Royaume-Uni a d’abord refusé de participer puis a cédé en proposant d’envoyer un bateau.
- Réponse de Trump : « on n’en a pas besoin, garde-le, on n’oubliera jamais ce que tu as fait ».
- Rôle de Lloyd’s : c’est Londres via Lloyd’s qui a réellement bloqué le détroit d’Ormuz en supprimant les assurances.
Crise de la Dette Privée Américaine
- Marché en tension : le marché de la dette privée (2000 milliards de dollars) montre des signes de stress.
- Blocages de rachats : JP Morgan, BlackRock et Apollo ont bloqué ou limité les rachats sur leurs fonds de dette privée.
- Opacité et surévaluations : forte opacité sur les participations détenues et possibles surévaluations.
- Exposition Moyen-Orient : beaucoup de personnes fortunées iraniennes et du Moyen-Orient sont « gavées » de dette privée américaine et rapatrient leurs capitaux.
- Pas un nouveau 2008 : marché important mais pas de taille systémique.
Impact de l’IA sur les Marchés Tech
- Disruption des logiciels : l’IA (notamment Claude) sort des modules qui remplacent des logiciels entiers et même des métiers.
- Exemples concrets : module d’optimisation juridique et fiscale ayant causé des baisses de 10-15% pour de grosses firmes d’avocats.
- Méfiance généralisée : incertitude sur l’étendue future de l’IA créant une méfiance sur tout le secteur software.
- Positionnement du portefeuille : principalement sur l’industrie américaine, moins touchée par ces disruptions.
Contexte Énergétique
- Indépendance américaine : les États-Unis sont exportateurs nets de pétrole, beaucoup moins dépendants du Moyen-Orient qu’il y a 10 ans.
- 20% du pétrole mondial : le détroit d’Ormuz représente 20% du pétrole mondial, effet marginal mais suffisant pour créer une crise d’approvisionnement.
- Stratégie américaine : profite de la hausse des prix pour vendre son pétrole plus cher.
- Libération des réserves stratégiques : annonce de Trump de libérer 400 millions de barils avait causé un fort mouvement de marché positif.
